Η Ελλάδα ποντάρει την ανάκαμψη στον τουρισμό. Το στοίχημα γίνεται όλο και πιο συνωστισμένο.

Τη Δευτέρα η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσίευσε το τελευταίο της Σημείωμα για την Ελληνική Οικονομία, και ο τίτλος που ήθελε να προβληθεί είναι εκείνος που κράτησαν τα πρακτορεία: ο τουρισμός θα διατηρήσει τη χώρα σε ρυθμούς ταχύτερους από τη ζώνη του ευρώ, με το ΑΕΠ να αυξάνεται κατά 1,9% τόσο το 2026 όσο και το 2027 πριν ανέβει στο 2,0% το 2028. Πίσω από αυτή την πρόβλεψη κρύβεται ένα εντυπωσιακό ζεύγος αριθμών. Στο πρώτο τετράμηνο του έτους, οι ταξιδιωτικές εισπράξεις αυξήθηκαν κατά 41,8% και οι αφίξεις κατά 27,1% έναντι του ίδιου διαστήματος του 2025. Σε μια οικονομία όπου οι περισσότεροι δείκτες κινούνται σε δέκατα της μονάδας, ο τουρισμός κινείται σε διψήφια νούμερα.

Δύο ακόμη ιστορίες διεκδίκησαν την πρωτιά αυτή την εβδομάδα. Η παράλληλη προειδοποίηση της κεντρικής τράπεζας, λίγες ημέρες νωρίτερα, ότι ο πληθωρισμός θα φτάσει το 3,8% το 2026 είναι υπαρκτή και θα επανέλθω σε αυτήν. Το ίδιο και το υποβόσκον γεγονός ότι το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών παραμένει κοντά στο 7% του ΑΕΠ ακόμη και σε μια χρονιά-ρεκόρ για τον τουρισμό. Αμφότερα όμως κατανοούνται καλύτερα ως συνέπειες του ίδιου πράγματος: μιας οικονομίας που στηρίζεται όλο και περισσότερο σε έναν και μόνο, εποχικό, εκτεθειμένο στο εξωτερικό κλάδο. Αυτή η εξάρτηση είναι το θέμα.

Τι πραγματικά συμβαίνει

Ο τουρισμός αντιστοιχεί σε περίπου ένα πέμπτο του ελληνικού ΑΕΠ, μόλις προστεθούν τα ξενοδοχεία, η εστίαση, οι μεταφορές και το λιανεμπόριο που παρασύρει. Κανένας άλλος κλάδος δεν πλησιάζει, και κανένας δεν έχει ανακάμψει τόσο πλήρως από τη χαμένη δεκαετία. Όταν λοιπόν η Τράπεζα της Ελλάδος απαριθμεί τους μοχλούς ανάπτυξης για τα επόμενα χρόνια ως τουρισμό, επενδύσεις, ιδιωτική κατανάλωση και καθαρές εξαγωγές, η σειρά δεν είναι τυχαία. Αφαιρέστε τον τουρισμό και η πρόβλεψη του 1,9% δεν στέκει.

Ένας τόσο ισχυρός μοχλός ανάπτυξης είναι πραγματικό εθνικό πλεονέκτημα. Είναι όμως και συγκέντρωση κινδύνου. Ο τουρισμός φέρνει συνάλλαγμα, ακριβώς αυτό που χρειάζεται μια χώρα με μόνιμο εξωτερικό έλλειμμα. Το φέρνει όμως σε στενό χρονικό παράθυρο, από περιορισμένο σύνολο αγορών προέλευσης, σε μια γωνιά της Μεσογείου όπου ο γεωπολιτικός κίνδυνος δεν είναι υποθετικός. Όσο μεγαλύτερο μέρος της ανάκαμψης στηρίζεται σε αυτόν τον έναν πυλώνα, τόσο περισσότερο μετακινείται ολόκληρο το οικοδόμημα όταν ο πυλώνας μετακινηθεί.

Τα δεδομένα

Ας ξεκινήσουμε από την ίδια την άνθηση, γιατί δεν αμφισβητείται. Το μέγεθος της φετινής επιτάχυνσης είναι ασυνήθιστο ακόμη και για τα μέτρα ενός κλάδου που καταρρίπτει ρεκόρ από το 2023.

Το ότι οι εισπράξεις αυξήθηκαν ταχύτερα από τις αφίξεις (41,8% έναντι 27,1%) δείχνει ότι η δαπάνη ανά επισκέπτη ανεβαίνει, όχι μόνο ο αριθμός των κεφαλών. Η Ελλάδα αντλεί περισσότερη αξία ανά τουρίστα, επιμηκύνει τη σεζόν και προσθέτει επιβάτες κρουαζιέρας. Με τα δικά του κριτήρια, ο κλάδος αποδίδει καλά, και η αγορά εργασίας το επιβεβαιώνει: τα καθαρά κέρδη απασχόλησης στον ιδιωτικό τομέα τον Μάιο προήλθαν κυρίως από προσλήψεις σε ξενοδοχεία και εστίαση.

Τοποθετήστε τώρα τα παραπάνω δίπλα στην ευρύτερη οικονομία, και η ένταση αναδύεται. Το ίδιο τρίμηνο κατά το οποίο ο τουρισμός επιταχυνόταν, ο συνολικός ρυθμός δεν το έκανε. Το ελληνικό ΑΕΠ αυξήθηκε μόλις 0,2% σε τριμηνιαία βάση στο πρώτο τρίμηνο του 2026, η ασθενέστερη επίδοση από τη συρρίκνωση του τρίτου τριμήνου του 2023, καθώς η ιδιωτική κατανάλωση στασιμοποιήθηκε και οι πάγιες επενδύσεις υποχώρησαν έντονα υπό το βάρος των υψηλότερων τιμών ενέργειας. Ο κινητήρας γκάζωνε· το όχημα μετά βίας κινούνταν. Έτσι μοιάζει μια οικονομία όταν ένας κλάδος σηκώνει ασυνήθιστα μεγάλο μέρος του φορτίου ενώ οι υπόλοιποι εξασθενούν.

Το σαφέστερο μέτρο της υποκείμενης ευθραυστότητας είναι ο εξωτερικός λογαριασμός. Μια χώρα που πράγματι θα κάλυπτε το κόστος της απέναντι στον κόσμο δεν θα εμφάνιζε μεγάλο έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών στην καλύτερη τουριστική της χρονιά. Η Ελλάδα το εμφανίζει.

Το έλλειμμα ήταν 6,9% του ΑΕΠ το 2024 και προβλέπεται να παραμείνει στο ίδιο εύρος έως το 2027. Ο λόγος που δεν κλείνει είναι διαρθρωτικός: οι ελληνικές εξαγωγές, συμπεριλαμβανομένης της πλευράς των αγαθών, έχουν υψηλό εισαγωγικό περιεχόμενο, και η επενδυτική άνθηση που χρηματοδοτείται από τα ευρωπαϊκά κονδύλια ανάκαμψης απορροφά εισαγόμενα μηχανήματα και εξοπλισμό. Ο τουρισμός φέρνει μεγάλο πλεόνασμα υπηρεσιών, όχι όμως αρκετό ώστε να αντισταθμίσει το εμπορικό έλλειμμα αγαθών πίσω του. Το αντίστοιχο αυτής της ροής ελλείμματος είναι ένα πρόβλημα αποθέματος. Η καθαρή διεθνής επενδυτική θέση της Ελλάδος βρισκόταν κοντά στο -130% του ΑΕΠ το 2024, μία από τις πλέον αρνητικές στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Με απλά λόγια, η χώρα οφείλει στον υπόλοιπο κόσμο πολύ περισσότερα από όσα ο υπόλοιπος κόσμος οφείλει σε αυτήν, και ένα χρηματοδοτούμενο από τον τουρισμό πλεόνασμα υπηρεσιών είναι το κύριο που εξυπηρετεί αυτή τη θέση κάθε χρόνο.

Γι' αυτό έχει σημασία η συγκέντρωση. Ένας κλονισμός στον τουρισμό δεν είναι απλώς κλονισμός ανάπτυξης. Είναι κλονισμός του ισοζυγίου πληρωμών, σε μια χώρα της οποίας το εξωτερικό απόθεμα ασφαλείας είναι ισχνό.

Ποιος κερδίζει, ποιος χάνει

Τα οφέλη είναι ορατά και σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα ευρέως μοιρασμένα. Ξενοδόχοι, εστιάτορες, ακτοπλοϊκές εταιρείες και το εποχικό εργατικό δυναμικό των νησιών περνούν πολύ καλή χρονιά, και το Δημόσιο εισπράττει τον ΦΠΑ επί όλων αυτών. Το πρωτογενές πλεόνασμα που στηρίζει την αργή κάθοδο της Ελλάδος από έναν λόγο χρέους ακόμη αρκετά πάνω από το 140% του ΑΕΠ επιτυγχάνεται ευκολότερα όταν τα ταμεία είναι γεμάτα.

Οι χαμένοι είναι πιο σιωπηλοί και πιο μακριά από την ακτή. Μια τουριστικά καθοδηγούμενη άνθηση ανεβάζει την τιμή καθενός πράγματος που επισκέπτης και κάτοικος μοιράζονται: στέγαση στα νησιά και στο κέντρο της Αθήνας, γεύματα σε εστιατόρια, βραχυχρόνιες μισθώσεις που εκτοπίζουν τους μακροχρόνιους ενοικιαστές. Δεν είναι σύμπτωση ότι η κυβέρνηση μόλις ξεκίνησε ελέγχους στις μισθώσεις τύπου Airbnb υπό νέους κανόνες λειτουργίας. Και τραβά κεφάλαιο και εργασία προς τη φιλοξενία και μακριά από τους εμπορεύσιμους, υψηλότερης παραγωγικότητας κλάδους που θα περιόριζαν πράγματι το εξωτερικό κενό. Το νοικοκυριό που δεν εργάζεται στον τουρισμό βλέπει τις τιμές αλλά όχι την αύξηση των αποδοχών. Μελέτη της Eurobank φέτος τοποθέτησε τα ελληνικά εισοδήματα ακόμη 14,8% κάτω από το επίπεδο του 2010, που είναι ο μοναδικός αριθμός που εξηγεί καλύτερα γιατί μια χρονιά-ρεκόρ στον τουρισμό δεν μοιάζει με άνθηση για τους περισσότερους.

Επιπτώσεις πολιτικής

Η πρόβλεψη για τον πληθωρισμό είναι το σημείο όπου η εξάρτηση μετατρέπεται σε ζωντανό πρόβλημα πολιτικής. Όταν συντάχθηκε ο προϋπολογισμός τον περασμένο Νοέμβριο, ο πληθωρισμός του 2026 είχε προϋπολογιστεί στο 2,2%. Έκτοτε αναθεωρήθηκε ανοδικά σε κάθε εκτίμηση: στο 3,7% από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή τον Μάιο, στο 3,8% από την Τράπεζα της Ελλάδος αυτόν τον μήνα, και έως και στο 4,2% από τον ΟΟΣΑ.

Η ενέργεια εξηγεί μεγάλο μέρος αυτής της αναθεώρησης. Όμως και ο τουρισμός αποτελεί πλέον μέρος του μηχανισμού: η κεντρική τράπεζα κατονομάζει τον τουρισμό, μαζί με την ενέργεια και το ανθεκτικό κόστος υπηρεσιών, ως παράγοντα του πληθωρισμού που αναμένει. Ένας κλάδος που τρέχει τόσο θερμά προσθέτει εγχώρια πίεση τιμών ακριβώς τη στιγμή που η εισαγόμενη ενέργεια ήδη το πράττει. Και επειδή η Ελλάδα βρίσκεται εντός του ευρώ, δεν υπάρχει εθνικό επιτόκιο να αντισταθεί. Η ΕΚΤ ορίζει ένα επιτόκιο για μια νομισματική ζώνη στην οποία η Ελλάδα είναι μικρό και, αυτή τη στιγμή, ταχύτερα αναπτυσσόμενο και υψηλότερου πληθωρισμού μέλος. Η Αθήνα δεν μπορεί να ανεβάσει επιτόκια για να ψύξει τη δική της άνθηση. Τα μόνα της εργαλεία είναι δημοσιονομικά και διαρθρωτικά, γεγονός που καθιστά το τι θα κάνει με το πλεόνασμα, και με τα έσοδα της άνθησης, το όλο παιχνίδι.

Αξιόπιστες λύσεις

Τίποτα από τα παραπάνω δεν συνηγορεί υπέρ λιγότερου τουρισμού. Συνηγορεί υπέρ της αξιοποίησης μιας ισχυρής χρονιάς ώστε να μειωθεί πόσο θα πονέσει η επόμενη αδύναμη. Τρεις κινήσεις βρίσκονται εντός των δυνατοτήτων της Αθήνας.

Πρώτον, να αντιμετωπιστεί μέρος του τουριστικού απροσδόκητου κέρδους ως κυκλικό, όχι μόνιμο. Η ειλικρινής ανάγνωση του Διαγράμματος 1 είναι ότι μέρος της φετινής έκρηξης αντανακλά ένα καλό καλοκαίρι και εκτραπείσα μεσογειακή ζήτηση, όχι ένα νέο πλατό. Μια κυβέρνηση που θα κατέθετε τα υπερβάλλοντα έσοδα από ΦΠΑ και τουρισμό στο απόθεμα ασφαλείας του χρέους, αντί να τα δαπανήσει σε μια οικονομία που η κεντρική τράπεζα ήδη αναμένει να τρέχει με πληθωρισμό 3,8%, θα ασκούσε την αντικυκλική πολιτική που το ευρώ της αρνείται μέσω των επιτοκίων. Η αντίρρηση είναι πολιτική: ένα ταμειακό πλεόνασμα σε προεκλογικά ευαίσθητη περίοδο δύσκολα μένει ανέγγιχτο, και τα νοικοκυριά που πιέζονται από τις τιμές έχουν πραγματική αξίωση για ανακούφιση. Η απάντηση είναι να στοχευθεί η ανακούφιση στα χαμηλότερα εισοδήματα αντί να διαχυθεί, ώστε να μην τροφοδοτήσει απλώς τον πληθωρισμό που καλείται να αμβλύνει.

Δεύτερον, να δαπανηθούν τα ευρωπαϊκά κονδύλια ανάκαμψης στην εμπορεύσιμη οικονομία, σκόπιμα. Η στήριξη του Μηχανισμού Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας εκπνέει το 2026, και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών μας λέει πού διέρρεε: σε εισαγόμενα κεφαλαιουχικά αγαθά με πολύ λίγη διαρκή εξαγωγική ικανότητα να το δείχνει. Η κατεύθυνση των υπόλοιπων εκταμιεύσεων προς έργα που αυξάνουν το εξαγωγικό περιεχόμενο της ελληνικής παραγωγής, στην ενέργεια, την εφοδιαστική, τις εμπορεύσιμες υπηρεσίες και το δίκτυο, είναι ο μόνος διαρκής τρόπος να συρρικνωθεί ένα έλλειμμα 7% του ΑΕΠ. Η αντίρρηση είναι ότι αυτό είναι αργό και άδοξο δίπλα σε ένα εντυπωσιακό τουριστικό νούμερο. Είναι όμως και η διαφορά μεταξύ μιας ανάκαμψης που επιβιώνει από την επόμενη τουριστική ύφεση και μιας που δεν επιβιώνει.

Τρίτον, να αποφορτιστούν οι τόποι που ο τουρισμός υπερθερμαίνει. Οι νέοι έλεγχοι στις βραχυχρόνιες μισθώσεις είναι μια αρχή, αλλά το δεσμευτικό πρόβλημα είναι η προσφορά στέγης σε λίγα νησιά και σε κεντρικές γειτονιές της Αθήνας όπου η ζήτηση επισκεπτών και κατοίκων συγκρούεται. Ταχύτερη αδειοδότηση για μακροχρόνια κατοικία, και σαφέστερη διάκριση μεταξύ επαγγελματικής και περιστασιακής βραχυχρόνιας μίσθωσης, θα επέτρεπαν στην τουριστική άνθηση να συνεχιστεί χωρίς να εκτοπίζει το εργατικό δυναμικό που τη στελεχώνει από τους τόπους όπου εργάζεται. Η αντίρρηση είναι ότι οι μεταρρυθμίσεις προσφοράς χρειάζονται χρόνια για να αποδώσουν. Αυτό ακριβώς είναι το επιχείρημα να ξεκινήσουν σε μια ισχυρή χρονιά και όχι σε μια κρίση.

Η ουσία

Η Τράπεζα της Ελλάδος έχει δίκιο ότι ο τουρισμός θα κρατήσει την Ελλάδα μπροστά από τον μέσο όρο της ζώνης του ευρώ, και τα νούμερα του 2026 είναι πράγματι εντυπωσιακά. Όμως ένας μόνο κλάδος δεν μπορεί ταυτόχρονα να τροφοδοτεί την ανάκαμψη και να την ασφαλίζει. Ο αριθμός των εισπράξεων και ο αριθμός του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών είναι δύο αναγνώσεις της ίδιας οικονομίας, και ο δεύτερος είναι εκείνος που θα έπρεπε να διαμορφώνει την πολιτική. Η Ελλάδα διανύει μια εξαιρετική τουριστική χρονιά. Το ζητούμενο τώρα είναι να την αξιοποιήσει ώστε να εξαρτάται λιγότερο από την επόμενη.