Ο Φόρος της Ανθεκτικότητας
Γιατί η παγκόσμια οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται ενώ τα νοικοκυριά αισθάνονται φτωχότερα και πώς η ενεργειακή ασφάλεια, η κλιματική προσαρμογή, η τεχνητή νοημοσύνη και ο γεωπολιτικός κίνδυνος επανακαθορίζουν την ευημερία.
Γιατί η παγκόσμια οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται ενώ τα νοικοκυριά αισθάνονται φτωχότερα και πώς η ενεργειακή ασφάλεια, η κλιματική προσαρμογή, η τεχνητή νοημοσύνη και ο γεωπολιτικός κίνδυνος επανακαθορίζουν την ευημερία.
Το επιχείρημα με μια ματιά
- Η ανάπτυξη δεν έχει καταρρεύσει: Το ΔΝΤ προβλέπει παγκόσμια ανάπτυξη 3,0% το 2026.
- Η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού έχει ανακοπεί: Ο παγκόσμιος πληθωρισμός προβλέπεται στο 4,7% το 2026.
- Η ανθεκτικότητα κοστίζει: Η ενεργειακή ασφάλεια, η άμυνα, η κλιματική προσαρμογή και οι υποδομές AI απορροφούν περισσότερο κεφάλαιο.
- Το βάρος κατανέμεται άνισα: Το ΑΕΠ μπορεί να αυξάνεται ενώ το διαθέσιμο εισόδημα και οι δημόσιες υπηρεσίες πιέζονται.
Η παγκόσμια οικονομία εκπέμπει σήμερα ένα βαθιά αντιφατικό μήνυμα. Η παραγωγή εξακολουθεί να αυξάνεται, οι επιχειρήσεις επενδύουν, η απασχόληση παραμένει σχετικά ανθεκτική και η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης στηρίζει ολόκληρα τμήματα της παγκόσμιας ζήτησης. Τα νοικοκυριά, όμως, βιώνουν την οικονομία με έναν εντελώς διαφορετικό τρόπο: ακριβότερα τρόφιμα, ασταθείς λογαριασμούς ενέργειας, υψηλές δόσεις στεγαστικών δανείων, πιεσμένες δημόσιες υπηρεσίες και τη διάχυτη αίσθηση ότι η οικονομική πρόοδος δεν μετατρέπεται πλέον σε προσωπική ασφάλεια.
Δεν πρόκειται απλώς για αποτυχία επικοινωνίας, ούτε αρκεί η συνηθισμένη εξήγηση ότι οι επίσημοι δείκτες δεν αποτυπώνουν την καθημερινότητα. Η αντίφαση είναι πραγματική. Η παγκόσμια οικονομία αναπτύσσεται, αλλά ταυτόχρονα αφιερώνει ολοένα μεγαλύτερο μέρος των πόρων της στην προστασία από τις διαταραχές. Η προστασία αυτή είναι αναγκαία, αλλά κοστίζει.
Για περίπου τρεις δεκαετίες, το κυρίαρχο οικονομικό υπόδειγμα επιβράβευε πάνω από όλα την αποδοτικότητα. Οι επιχειρήσεις συγκέντρωναν την παραγωγή εκεί όπου το κόστος ήταν χαμηλότερο, περιόριζαν τα αποθέματα, ανέθεταν δραστηριότητες σε εξωτερικούς συνεργάτες και οργάνωναν τις αλυσίδες εφοδιασμού με την παραδοχή ότι η ενέργεια, οι μεταφορές, η χρηματοδότηση και η γεωπολιτική σταθερότητα θα ήταν διαρκώς διαθέσιμες. Το αποτέλεσμα ήταν ένας ισχυρός αποπληθωριστικός μηχανισμός. Οι καταναλωτές επωφελούνταν από φθηνότερα προϊόντα, οι επιχειρήσεις από χαμηλότερο κόστος και οι κεντρικές τράπεζες λειτουργούσαν σε ένα περιβάλλον όπου πολλές διαταραχές της προσφοράς θεωρούνταν προσωρινές.
Αυτός ο κόσμος έχει πλέον εκλείψει. Η πανδημία αποκάλυψε την ευπάθεια της συγκεντρωμένης παραγωγής. Η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία ανέδειξε την ενεργειακή εξάρτηση της Ευρώπης. Η νέα κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή επανέφερε τα Στενά του Ορμούζ και την Ερυθρά Θάλασσα στο επίκεντρο των παγκόσμιων οικονομικών εξελίξεων. Η ακραία ζέστη, η ξηρασία και οι πυρκαγιές μετατρέπουν τον κλιματικό κίνδυνο σε άμεσο περιορισμό για την παραγωγή τροφίμων, την παραγωγικότητα της εργασίας, τις μεταφορές και τις δημόσιες υποδομές. Παράλληλα, ο αγώνας για την ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης δημιουργεί εξαιρετικά υψηλή ζήτηση για ημιαγωγούς, κέντρα δεδομένων, ηλεκτρικά δίκτυα, μηχανικούς, ηλεκτρολόγους και κεφάλαια.
Μια νέα οικονομική επιβάρυνση
Το πρόσθετο κόστος διαχείρισης αυτών των ευπαθειών μπορεί να περιγραφεί ως φόρος της ανθεκτικότητας. Δεν είναι ένας τυπικός φόρος που εισπράττει το κράτος. Είναι το συνολικό οικονομικό κόστος που απαιτείται ώστε η παραγωγή, η ενέργεια, το εμπόριο, η άμυνα, τα ψηφιακά συστήματα και οι δημόσιες υποδομές να καταστούν λιγότερο ευάλωτα σε μελλοντικούς κλυδωνισμούς.
Εμφανίζεται με τη μορφή διπλών αλυσίδων εφοδιασμού, μεγαλύτερων αποθεμάτων, στρατηγικών ενεργειακών αποθεμάτων, αμυντικών δαπανών, ασφαλίστρων, αναβαθμίσεων των δικτύων, έργων ύδρευσης, κυβερνοασφάλειας, κλιματικής προσαρμογής και βιομηχανικών επιδοτήσεων. Εμφανίζεται επίσης με τη μορφή υψηλότερων επιτοκίων, όταν οι κεντρικές τράπεζες φοβούνται ότι οι επαναλαμβανόμενες διαταραχές της προσφοράς θα ενσωματωθούν στους μισθούς, στις υπηρεσίες και στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό.
Τα τελευταία παγκόσμια στοιχεία αποτυπώνουν αυτόν τον δύσκολο συνδυασμό. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προβλέπει παγκόσμια ανάπτυξη 3,0% το 2026 και 3,4% το 2027. Δεν πρόκειται για εικόνα ύφεσης. Το ΔΝΤ, ωστόσο, αναμένει ότι ο παγκόσμιος πληθωρισμός θα αυξηθεί από 4,1% το 2025 σε 4,7% το 2026, πριν υποχωρήσει στο 3,9% το 2027. Η ανάπτυξη συνεχίζεται, αλλά η παγκόσμια διαδικασία αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού έχει ανακοπεί.
Η ενέργεια επέστρεψε στο κέντρο της μακροοικονομίας
Η ενέργεια αποτελεί τον πιο εμφανή μηχανισμό μετάδοσης. Στις 29 Ιουλίου, το Brent άγγιξε ενδοσυνεδριακά περίπου τα 91 δολάρια το βαρέλι, καθώς οι επιθέσεις στη Μέση Ανατολή επανεντάθηκαν. Η σημασία της ανόδου δεν περιορίζεται στην αγορά πετρελαίου. Η ενέργεια ενσωματώνεται στις μεταφορές, στις αεροπορικές υπηρεσίες, στα λιπάσματα, στην επεξεργασία τροφίμων, στα πλαστικά, στις κατασκευές και σχεδόν σε κάθε διεθνώς εμπορεύσιμο προϊόν.
Υπάρχει και μια στρατηγική διάσταση. Από τα Στενά του Ορμούζ διέρχεται συνήθως περίπου το ένα πέμπτο της παγκόσμιας προσφοράς πετρελαίου, ενώ οι διαταραχές στο Μπαμπ ελ Μαντέμπ και στην Ερυθρά Θάλασσα περιορίζουν μια σημαντική εναλλακτική διαδρομή. Όταν και οι δύο δίοδοι καθίστανται επισφαλείς, οι αγορές δεν τιμολογούν μόνο τα βαρέλια που λείπουν σήμερα. Τιμολογούν τον κίνδυνο ότι οι αυριανές ροές μπορεί να διακοπούν, ότι τα αποθέματα μπορεί να αποδειχθούν ανεπαρκή και ότι οι κυβερνήσεις μπορεί να καταφύγουν σε περιορισμούς εξαγωγών ή σε έκτακτες επιδοτήσεις.
Γι' αυτό ένα ενεργειακό σοκ μπορεί να παραμένει επίμονο ακόμη και όταν η φυσική προσφορά δεν έχει καταρρεύσει. Το ασφάλιστρο κινδύνου περνά αμέσως στις τιμές και στη συνέχεια επηρεάζει τις πληθωριστικές προσδοκίες, τις μισθολογικές διαπραγματεύσεις, τη δημοσιονομική πολιτική και το κόστος κεφαλαίου.
Οι κεντρικές τράπεζες αντιμετωπίζουν το λάθος είδος πληθωρισμού
Η τελευταία απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ αποτυπώνει το δίλημμα. Η Fed διατήρησε το επιτόκιο πολιτικής στο εύρος 3,5% έως 3,75%, αλλά τρία μέλη ψήφισαν υπέρ αύξησης. Η διαφωνία είναι σημαντική, επειδή αντανακλά την αβεβαιότητα για τη φύση του σημερινού πληθωρισμού. Πρόκειται για μια σειρά προσωρινών διαταραχών που η νομισματική πολιτική πρέπει να προσπεράσει ή για ένδειξη ότι οι επαναλαμβανόμενοι κλυδωνισμοί διατηρούν τον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο για αρκετό διάστημα ώστε να μεταβάλουν τη συμπεριφορά επιχειρήσεων και νοικοκυριών;
Τα επιτόκια δεν μπορούν να παράγουν πετρέλαιο, να ανοίξουν μια θαλάσσια οδό, να προκαλέσουν βροχή ή να κατασκευάσουν ηλεκτρικό δίκτυο. Δεν μπορούν επίσης να αυξήσουν γρήγορα την προσφορά ημιαγωγών ή εξειδικευμένων τεχνιτών. Οι κεντρικές τράπεζες, όμως, δεν μπορούν να αγνοήσουν αυτούς τους περιορισμούς. Όταν η ενέργεια, οι δασμοί, οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού και τα προβλήματα υποδομών διαχέονται στις υπόλοιπες τιμές, η διάκριση μεταξύ προσωρινού και επίμονου πληθωρισμού γίνεται ολοένα δυσκολότερη.
Το ίδιο πρόβλημα αντιμετωπίζει και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ υποχώρησε στο 2,8% τον Ιούνιο, αλλά η ΕΚΤ προειδοποιεί ότι η πλήρης επίδραση του ενεργειακού σοκ δεν έχει ακόμη μετακυλιστεί. Η νομισματική πολιτική καλείται, επομένως, να περιορίσει τις δευτερογενείς επιδράσεις διαταραχών των οποίων οι αρχικές αιτίες βρίσκονται σε μεγάλο βαθμό εκτός του νομισματικού συστήματος.
Η τεχνητή νοημοσύνη είναι ταυτόχρονα λύση και σημείο πίεσης
Η επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη παρουσιάζεται συνήθως ως ιστορία παραγωγικότητας και, μακροπρόθεσμα, μπορεί πράγματι να αποδειχθεί έτσι. Βραχυπρόθεσμα, όμως, είναι επίσης μια ιστορία περιορισμένης δυναμικότητας. Τα κέντρα δεδομένων χρειάζονται γη, ημιαγωγούς, συστήματα ψύξης, νερό, ηλεκτρική ενέργεια και συνδέσεις με το δίκτυο. Προϋποθέτουν μεγάλα κατασκευαστικά έργα και σπάνιες τεχνικές δεξιότητες. Η ζήτηση αυτή στηρίζει την ανάπτυξη, αλλά ταυτόχρονα αυξάνει την τιμή των περιορισμένων εισροών.
Προκύπτει έτσι ένα πρόβλημα χρονισμού. Τα οφέλη παραγωγικότητας από την τεχνητή νοημοσύνη ενδέχεται να εμφανιστούν σταδιακά και άνισα. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες, η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας και το κόστος χρηματοδότησης εμφανίζονται αμέσως. Ορισμένες οικονομίες και επιχειρήσεις θα αποκομίσουν τα κέρδη, ενώ άλλες θα βιώσουν κυρίως συμφόρηση στα δίκτυα, υψηλότερο κόστος υποδομών και εντονότερο ανταγωνισμό για εξειδικευμένο προσωπικό.
Η πρόσφατη απόκλιση στις χρηματιστηριακές αγορές αντανακλά αυτή την ένταση. Οι μετοχές τεχνολογίας στις ΗΠΑ και στην Ασία πιέστηκαν λόγω ανησυχιών για το ύψος και την αποδοτικότητα των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη, ενώ ο FTSE 100, με μεγαλύτερη έκθεση στην ενέργεια, στα ορυχεία, στην άμυνα και στην παραδοσιακή βιομηχανία, κατέγραψε ιστορικό υψηλό. Οι επενδυτές δεν εγκατέλειψαν την ανάπτυξη. Μετακινήθηκαν προς τα τμήματα της οικονομίας που επωφελούνται από τη σπανιότητα, τις δαπάνες ασφάλειας και τις υλικές υποδομές.
Ο κλιματικός κίνδυνος είναι πλέον κίνδυνος πληθωρισμού και παραγωγικότητας
Το ακραίο καλοκαίρι της Ευρώπης συμπληρώνει την εικόνα. Η ξηρασία, οι πυρκαγιές και οι εξαιρετικά υψηλές θερμοκρασίες δεν αποτελούν πλέον περιφερειακές περιβαλλοντικές εξελίξεις. Είναι μακροοικονομικά γεγονότα. Προκαλούν ζημιές στις καλλιέργειες, αυξάνουν τις ασφαλιστικές απώλειες, μειώνουν την παραγωγικότητα της εργασίας, πιέζουν τα συστήματα ηλεκτρισμού και ύδρευσης, διαταράσσουν τον τουρισμό και αναγκάζουν τις κυβερνήσεις να δαπανούν περισσότερα για έκτακτη αντιμετώπιση και προσαρμογή.
Η οικονομική επίδραση είναι σωρευτική. Ένας μεμονωμένος καύσωνας μπορεί να φαίνεται προσωρινός. Οι επαναλαμβανόμενοι καύσωνες αλλάζουν τις επενδυτικές αποφάσεις, τις αλυσίδες τροφίμων, τα ωράρια εργασίας, τα πρότυπα κατασκευής και την αξία των εκτεθειμένων περιουσιακών στοιχείων. Αυτό που σε μία χρονιά μοιάζει με εξαίρεση μετατρέπεται σταδιακά σε μόνιμη αύξηση του κόστους λειτουργίας της οικονομίας.
| Δείκτης | Τελευταία ένδειξη | Οικονομική σημασία |
|---|---|---|
| Παγκόσμια ανάπτυξη | 3,0% το 2026 | Η παγκόσμια οικονομία παραμένει ανθεκτική, αλλά η ανάπτυξη είναι μέτρια και άνιση. |
| Παγκόσμιος πληθωρισμός | 4,7% το 2026 | Η αποκλιμάκωση έχει ανακοπεί καθώς επιμένουν οι ενεργειακές και λοιπές πιέσεις προσφοράς. |
| Επιτόκιο Fed | 3,50% έως 3,75% | Η αμερικανική νομισματική πολιτική παραμένει περιοριστική, με εμφανή διαφωνία για το ενδεχόμενο νέας αύξησης. |
| Πληθωρισμός ζώνης ευρώ | 2,8% τον Ιούνιο | Ο πληθωρισμός υποχωρεί, αλλά η ΕΚΤ διαβλέπει περαιτέρω κίνδυνο μετακύλισης από την ενέργεια. |
| Brent | Περίπου 91 δολάρια ενδοσυνεδριακά | Ο γεωπολιτικός κίνδυνος μεταφέρεται εκ νέου στο παγκόσμιο κόστος παραγωγής και μεταφορών. |
Γιατί τα νοικοκυριά εξακολουθούν να αισθάνονται φτωχότερα
Οι διανεμητικές επιπτώσεις εξηγούν μεγάλο μέρος της κοινωνικής δυσαρέσκειας. Οι κλάδοι που επωφελούνται από το νέο περιβάλλον είναι συχνά εντάσεως κεφαλαίου: ενέργεια, άμυνα, ημιαγωγοί, κέντρα δεδομένων, υποδομές και επιλεγμένες βιομηχανικές επιχειρήσεις. Οι επενδύσεις τους αυξάνουν το ΑΕΠ, τα εταιρικά έσοδα και τις αξίες των περιουσιακών στοιχείων. Τα νοικοκυριά, όμως, βιώνουν τη μετάβαση μέσω των στεγαστικών δόσεων, των καυσίμων, των τροφίμων, των ασφαλίστρων, των φόρων και της περιορισμένης πρόσβασης σε πιεσμένες δημόσιες υπηρεσίες.
Με άλλα λόγια, η συνολική ανθεκτικότητα της οικονομίας μπορεί να βελτιώνεται ενώ η ατομική οικονομική ασφάλεια επιδεινώνεται. Μια οικονομία μπορεί να είναι καλύτερα προετοιμασμένη για την επόμενη κρίση και ταυτόχρονα να αφήνει πολλούς πολίτες με μικρότερο διαθέσιμο εισόδημα. Αυτό είναι το κεντρικό πρόβλημα πολιτικής οικονομίας της σημερινής περιόδου.
Οι κυβερνήσεις απαντούν συχνά με γενικευμένες επιδοτήσεις και πλαφόν τιμών. Τέτοια μέτρα μπορεί να δικαιολογούνται σε συνθήκες οξείας κρίσης, αλλά δεν μπορούν να αποτελούν μόνιμη λύση. Οι καθολικές επιδοτήσεις αποδυναμώνουν το κίνητρο εξοικονόμησης σπάνιων πόρων, επιβαρύνουν τα δημόσια οικονομικά και συχνά μεταφέρουν εισόδημα σε νοικοκυριά που δεν χρειάζονται στήριξη.
Από τον φόρο της ανθεκτικότητας στο μέρισμα της ανθεκτικότητας
Ο ορθότερος στόχος είναι να μετατραπεί η αναπόφευκτη δαπάνη ανθεκτικότητας σε παραγωγική ικανότητα. Κάθε δημόσια επένδυση πρέπει να αξιολογείται με τρία ερωτήματα. Αντιμετωπίζει έναν πραγματικό περιορισμό; Προσελκύει ιδιωτικές επενδύσεις αντί να τις εκτοπίζει; Μειώνει την έκθεση της οικονομίας σε μελλοντικούς κλυδωνισμούς;
Τα ηλεκτρικά δίκτυα, οι διασυνδέσεις, η αποθήκευση ενέργειας, τα συστήματα ύδρευσης, τα λιμάνια, οι ψηφιακές υποδομές, οι δεξιότητες του ανθρώπινου δυναμικού και οι ανθεκτικές στο κλίμα δημόσιες υποδομές είναι πιθανό να πληρούν αυτά τα κριτήρια. Η μόνιμη προστασία μη αποδοτικών επιχειρήσεων, τα έργα που επιλέγονται με πολιτικά κριτήρια και οι επιδοτήσεις χωρίς μετρήσιμα αποτελέσματα δεν τα πληρούν.
Για την Ελλάδα, το ζήτημα είναι ιδιαίτερα κρίσιμο. Η χώρα είναι εισαγωγέας ενέργειας, μεγάλη ναυτιλιακή δύναμη και τουριστική οικονομία εκτεθειμένη στη ζέστη, στη λειψυδρία και στη γεωπολιτική αστάθεια. Διαθέτει, όμως, σημαντικό δυναμικό ανανεώσιμων πηγών, ναυτιλιακή τεχνογνωσία, στρατηγικά λιμάνια και γεωγραφική θέση που μπορεί να στηρίξει ενεργειακά και εφοδιαστικά δίκτυα στην Ανατολική Μεσόγειο και στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
Ο ελληνικός στόχος πολιτικής δεν πρέπει, επομένως, να περιορίζεται στην αποζημίωση των καταναλωτών μετά από κάθε εξωτερικό σοκ. Πρέπει να μειώσει τη συχνότητα και την ένταση με την οποία οι εξωτερικές διαταραχές περνούν στις εγχώριες τιμές και στην παραγωγή. Η αποθήκευση ενέργειας, οι ισχυρότερες διασυνδέσεις, η διαχείριση των υδάτων, ο κλιματικά ανθεκτικός τουρισμός, τα σύγχρονα λιμάνια, η αγροτική τεχνολογία και οι προσεκτικά σχεδιασμένες ψηφιακές υποδομές αποτελούν μέρη της ίδιας στρατηγικής οικονομικής ασφάλειας.
Η παγκόσμια οικονομία δεν επιστρέφει στη δομή χαμηλού κόστους και χαμηλού πληθωρισμού που προηγήθηκε της πανδημίας. Η ασφάλεια, η ενέργεια, η κλιματική προσαρμογή, η τεχνολογία και η στρατηγική αυτονομία θα απορροφούν μόνιμα μεγαλύτερο μέρος των επενδύσεων. Το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι πλέον μόνο πόσο γρήγορα αναπτύσσεται μια οικονομία. Είναι πόσο πρέπει να δαπανά απλώς για να παραμένει λειτουργική και κατά πόσο αυτή η δαπάνη δημιουργεί διαρκή παραγωγική αξία.
Γι' αυτό έχει σημασία η διάκριση μεταξύ φόρου και μερίσματος ανθεκτικότητας. Το κόστος καταβάλλεται ήδη. Η ποιότητα της πολιτικής θα καθορίσει εάν οι κοινωνίες θα λάβουν τελικά την απόδοση.
Στοιχεία, μεθοδολογία και πηγές
- Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, World Economic Outlook Update, Ιούλιος 2026.
- Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, απόφαση FOMC και συνέντευξη Τύπου, 29 Ιουλίου 2026.
- Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, αποφάσεις νομισματικής πολιτικής, 23 Ιουλίου 2026.
- Παγκόσμιος Οργανισμός Εμπορίου, προοπτικές εμπορίου και αξιολόγηση κινδύνων από τη Μέση Ανατολή για το 2026.
- Συγκριτική επισκόπηση των εκδόσεων της 30ής Ιουλίου 2026 των Financial Times, Wall Street Journal, New York Times, Guardian, Times και Daily Telegraph που παρασχέθηκαν για το άρθρο.
Οι χρηματιστηριακές και ενεργειακές τιμές αποτελούν χρονικά στιγμιότυπα των εκδόσεων της 30ής Ιουλίου και όχι ζωντανές τιμές.
Share this post